對(duì)話EBC金融英國(guó)CEO：脫歐背景下英國(guó)監(jiān)管的未來

　　EBC Financial Group（UK）的現(xiàn)任首席執(zhí)行官David Barrett曾在美國(guó)AIG、Nat West Bank現(xiàn)蘇格蘭皇家銀行，里昂證券，荷蘭銀行，野村證券等國(guó)際金融集團(tuán)任職超35年。熟悉各種金融產(chǎn)品，擅長(zhǎng)于金融服務(wù)商業(yè)戰(zhàn)略咨詢，金融產(chǎn)品架構(gòu)等。曾任AIG金融產(chǎn)品執(zhí)行董事，負(fù)責(zé)與國(guó)際一級(jí)銀行，大型對(duì)沖基金、家族辦公室等合作。

　　David Barrett分享了在英國(guó)脫歐背景下英國(guó)監(jiān)管的趨勢(shì)，更嚴(yán)格和更高要求的監(jiān)管體系對(duì)整個(gè)行業(yè)將產(chǎn)生深遠(yuǎn)而長(zhǎng)久的影響。

　　英國(guó)監(jiān)管現(xiàn)在分成兩大部分。有英國(guó)審慎管理局（PRA）監(jiān)管著1500間銀行，和主流投資公司。除了PRA，還有金融管理局（FCA），F(xiàn)CA監(jiān)管著余下大部分金融服務(wù)業(yè)，也是英國(guó)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的監(jiān)管主體。它的主要任務(wù)是確保行業(yè)穩(wěn)定，維持良性競(jìng)爭(zhēng)，最重要的是保護(hù)所監(jiān)管公司海外客戶的利益。英國(guó)FCA早已成為全球機(jī)構(gòu)和客戶監(jiān)管的基準(zhǔn)，所以它的改變不僅會(huì)對(duì)監(jiān)管下的公司產(chǎn)生影響，對(duì)整個(gè)市場(chǎng)也有影響。過去十年間，F(xiàn)CA的運(yùn)營(yíng)方式發(fā)生了很多變化，很多想要在英國(guó)市場(chǎng)活躍的公司也相應(yīng)改變。以下我們就來看下英國(guó)及海外經(jīng)紀(jì)商和客戶都感興趣的幾個(gè)話題。

　　首先是脫歐，脫歐對(duì)于市場(chǎng)的影響尚不明朗。英國(guó)在2020年1月31號(hào)正式執(zhí)行脫歐程序，整個(gè)交接過程在2020年12月31號(hào)結(jié)束，而在同年平安夜，英國(guó)和歐盟簽署了經(jīng)貿(mào)合作協(xié)議，那么這將對(duì)英國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)運(yùn)營(yíng)的公司和客戶意味著什么呢？這些經(jīng)紀(jì)商將要面臨的重要挑戰(zhàn)是，從英國(guó)轉(zhuǎn)移授權(quán)到歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)或者反之亦然。只要公司符合當(dāng)?shù)氐囊�求（取得暫時(shí)性許可制度），英國(guó)政府就允許由歐盟授權(quán)的公司在英國(guó)運(yùn)營(yíng)。不過歐盟卻沒有相同的制度，這就導(dǎo)致很多知名英國(guó)經(jīng)紀(jì)商不得不轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)發(fā)展模式。

　　很多公司表明了英國(guó)主體將不會(huì)再服務(wù)歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)客戶。一些更大規(guī)模的公司則在歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)成立新公司，且服務(wù)當(dāng)?shù)氐目蛻簦��?而其他的則會(huì)在歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)成立新公司來留住客戶。

　　值得一提的是一些司法機(jī)構(gòu)在監(jiān)管上更激進(jìn)，他們會(huì)監(jiān)督各個(gè)公司：在哪里，或者到底在針對(duì)哪些客戶做市場(chǎng)推廣—比如德國(guó)和意大利的監(jiān)管機(jī)構(gòu)就在積極推進(jìn)這件事。而在歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)，歐洲證券與市場(chǎng)管理局ESMA，正在進(jìn)一步規(guī)范提供給零售客戶的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，或者采取更有效政策。而塞浦路斯最近也推遲了公司申請(qǐng)臨時(shí)許可的截止日期。英國(guó)政府已經(jīng)表明金融行業(yè)的復(fù)蘇是未來經(jīng)濟(jì)水平的強(qiáng)力支撐-因?yàn)榻鹑谛袠I(yè)對(duì)英國(guó)的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)了大約一千三百億英鎊的價(jià)值并且提供了超過一百萬個(gè)不只是在倫敦的工作職位。在愛丁堡大約百分之十的工作來自金融行業(yè)。

　　我們相信隨著時(shí)間的推移，英國(guó)會(huì)用自身和金融管理局的品牌，作為和世界其他地區(qū)交流的良好基礎(chǔ)，同時(shí)歐盟也會(huì)發(fā)現(xiàn)其自身的封閉性在世界舞臺(tái)變得較為缺少吸引力。

　　未來對(duì)于FCA監(jiān)管下的公司資本要求：最大的已知改變是保證金要求，綜合評(píng)估的標(biāo)準(zhǔn)，資金集中的風(fēng)險(xiǎn)性控制和撮合委托交易的本金豁免制度。這些改變由歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)主導(dǎo)并且不受英國(guó)脫歐的影響，是否會(huì)利于未來的牌照申請(qǐng)事宜并不確定。但總體來講，預(yù)計(jì)的這些改變會(huì)讓歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)和英國(guó)的公司在一個(gè)體系內(nèi)評(píng)估，而不是現(xiàn)在英國(guó)和歐洲所用的多重體系。對(duì)英國(guó)公司來說增加資本是綜合評(píng)估的一部分，任何英國(guó)公司在歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)有附屬公司的都要一并申報(bào)。其實(shí)就是變相要求自身資本的四分之一都要用支持交易，這使得公司資產(chǎn)和負(fù)債的壓力變大。而最大的改變要數(shù)撮合委托交易經(jīng)紀(jì)商了，在現(xiàn)行的FCA準(zhǔn)則下對(duì)這些交易主體的公司資本要求較低，比如STP經(jīng)紀(jì)商只要求12.5萬歐元而不是73萬歐元。這種局面將會(huì)改變，歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)并不明確撮合委托經(jīng)紀(jì)商的意義，也不同意資本水平的降低。這些經(jīng)紀(jì)商之后就需要至少75萬歐元或英鎊的資本要求（但基本都是會(huì)維持在200萬歐元）。唯一的好消息是，這些公司預(yù)計(jì)有五年的時(shí)間去提升資本負(fù)債表的數(shù)額以達(dá)到要求。未來對(duì)受規(guī)管公司的資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)值和最低資本要求只會(huì)越來越高，一些離岸的比如BVI離岸公司也開始被迫做出改變，比如圣文森特和瓦努阿圖監(jiān)管，原先接受大部分公司的注冊(cè)，但是現(xiàn)在要求這些公司也要開設(shè)國(guó)際銀行賬戶。監(jiān)管的壓力隨處可見。

　　未來對(duì)FCA監(jiān)管下公司的限制：歐洲證監(jiān)會(huì)的杠桿要求正在被強(qiáng)力推行，而大家也看不到之后會(huì)有任何松動(dòng)的可能。確實(shí)，英國(guó)脫歐后，英國(guó)的世界地位有所變動(dòng)，而相比于現(xiàn)在水平，世界各國(guó)也許會(huì)對(duì)英國(guó)的發(fā)展有一定限制。但是我們并不認(rèn)為，情況會(huì)和之前一樣相對(duì)寬松的監(jiān)管環(huán)境，比如可以給到任何客戶一個(gè)更高的杠桿條件。而對(duì)零售客戶的苛刻條件會(huì)促使客戶尋求較低保障的離岸監(jiān)管，只會(huì)讓問題更嚴(yán)重而沒有真正解決問題。

　　未來監(jiān)管方面最有趣的應(yīng)該是數(shù)字貨幣。FCA在初步階段禁止出售數(shù)字貨幣CFDs產(chǎn)品。我們確信，這種爭(zhēng)論會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間，而全球監(jiān)管者們的理念只會(huì)越來越成熟。不置可否，數(shù)字貨幣資產(chǎn)已經(jīng)成為了行業(yè)內(nèi)各個(gè)部分最有吸引力的了，比如經(jīng)紀(jì)商們應(yīng)零售交易者要求推出相關(guān)產(chǎn)品。這些主要是由于機(jī)構(gòu)的參與，而大家也有期待，因此監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)推出更成熟的體系。機(jī)構(gòu)的投資興趣來源于兩方面，一方面數(shù)字貨幣的價(jià)格越高，另一方面是更多基金經(jīng)理會(huì)因?yàn)閿?shù)字貨幣價(jià)格更高而把他們放到投資組合里。德國(guó)金管局最近批準(zhǔn)了一個(gè)在德國(guó)交易所清算的交易所買賣基金，美國(guó)期貨交易委員會(huì)也推出了一個(gè)三年的數(shù)字貨幣衍生品。所以作為先進(jìn)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)不可能忽視數(shù)字貨幣的優(yōu)越性。也許這是零售客戶選擇離岸監(jiān)管的另一個(gè)理由，而是否給到了他們有效保護(hù)的爭(zhēng)論還會(huì)持續(xù)不斷。

　　另一方面是關(guān)于機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。他們大部分不關(guān)心標(biāo)的資產(chǎn)，而是更關(guān)心波動(dòng)率，以及相關(guān)性還有價(jià)格快速波動(dòng)產(chǎn)生的投機(jī)機(jī)會(huì)。高盛最近對(duì)交易和架構(gòu)數(shù)字貨幣產(chǎn)品又近一步，而他們能走到什么程度是由監(jiān)管機(jī)構(gòu)決定的。不得不說行業(yè)潛在的不利因素，比如通過數(shù)字貨幣洗錢，或者違法交易也值得強(qiáng)調(diào)。全球的監(jiān)管機(jī)構(gòu)都在用這個(gè)理由阻止市場(chǎng)按大家預(yù)期的進(jìn)一步發(fā)展。總之，一個(gè)價(jià)格回落，對(duì)數(shù)字貨幣資產(chǎn)的影響絕對(duì)會(huì)更大，這就引起了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重視和不得不相應(yīng)作出行動(dòng)。

　　最后是關(guān)于企業(yè)所有權(quán)的一些看法：過去10年大部分經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)來源于亞洲。美國(guó)市場(chǎng)因?yàn)楸O(jiān)察的嚴(yán)厲和較高的資本要求而很難進(jìn)入。歐洲市場(chǎng)現(xiàn)在已經(jīng)很成熟了，在飽和市場(chǎng)發(fā)掘新客戶是很難的。亞洲地區(qū)肯定為發(fā)展提供沃土，但是不得不說也有其自己監(jiān)管的各種各樣的問題。

　　過去亞洲被交易和投資的騙局困擾，最終投資者們會(huì)被教育，尋求更合規(guī)的公司，所以很多當(dāng)?shù)氐倪\(yùn)營(yíng)者會(huì)成立在英國(guó)監(jiān)管下的公司來增加可信度。FCA在把控方面花了很長(zhǎng)時(shí)間，不過現(xiàn)在在審視規(guī)管的申請(qǐng)者，產(chǎn)品和客戶方面，依然在探索階段。任何一家想要獲得英國(guó)監(jiān)管的公司將接受最嚴(yán)格的審核。法人必須在行業(yè)要很有經(jīng)驗(yàn)，擁有強(qiáng)有力的商業(yè)計(jì)劃和一個(gè)在英國(guó)開公司的明確理由。資金來源也是FCA關(guān)心的另一個(gè)問題，之前那些涉及非法來源的申請(qǐng)者都被拒絕，F(xiàn)CA現(xiàn)在會(huì)利用一切當(dāng)?shù)刭Y源來調(diào)查申請(qǐng)者提供的信息。

　　FCA不允許公司開立平臺(tái)只是為了亞洲客戶�，F(xiàn)在FCA執(zhí)行的是對(duì)公司資本實(shí)力和穩(wěn)定性的嚴(yán)格要求（并且會(huì)一直延續(xù)），并且他們會(huì)要求當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊(duì)時(shí)時(shí)嚴(yán)格管理公司的任何舉動(dòng)。之前的申請(qǐng)者如果只是在申請(qǐng)時(shí)候聘用最棒的團(tuán)隊(duì)，而在申請(qǐng)成功后就撤出合資格的團(tuán)隊(duì)，那么FCA會(huì)因此撤銷授權(quán)。

　　結(jié)語(yǔ)受FCA監(jiān)管的公司目前除了以最高標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行合規(guī)準(zhǔn)則之外沒有選擇，必須具備優(yōu)秀的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)以及資本實(shí)力，同時(shí)也要接受FCA的一系列審查以確保他們一直符合規(guī)管要求。獲得將英國(guó)監(jiān)管越來越困難，也不是一件容易維持的事情了。

　　另外，EBC發(fā)起了一場(chǎng)關(guān)于「挑戰(zhàn)最強(qiáng)交易環(huán)境」的活動(dòng)，感興趣的小伙伴可以掃描下方二維碼參與。