1.8甲醇期貨行情分析：供求關(guān)系改善 2021年甲醇價格重心有望抬升(2)

2020年，CTO/MTO裝置月均開工率為81.9%，較2019年提升2個百分點。2019年，由于甲醇價格較2018年大幅下跌，產(chǎn)業(yè)鏈利潤向下游轉(zhuǎn)移，CTO/MTO裝置的開工率已經(jīng)處于高位。2020年，開工率更上一層樓。2020年尤其是前三季度，甲醇價格弱勢疊加烯烴下游產(chǎn)品強勢，產(chǎn)業(yè)鏈利潤集中在下游，甲醇制烯烴盤面利潤從年初的500元/噸最高漲至8月初的2700元/噸，企業(yè)生產(chǎn)積極性高漲。直到8月初，甲醇基本面邊際好轉(zhuǎn)，價格反彈，產(chǎn)業(yè)鏈利潤才開始再平衡進程。盡管甲醇制烯烴盤面利潤回落，但依舊在1500元/噸的水平之上。值得注意的是，目前，CTO/MTO裝置開工率進一步提升的空間已經(jīng)有限。

　　我們通過CTO/MTO裝置的開工率來倒推甲醇需求：2020年，CTO/MTO裝置整體開工率在81.9%，按照1605萬噸的CTO/MTO年產(chǎn)能、1:3的甲醇消耗量以及50%的需求占比計算，2020年甲醇需求量在7900萬噸。2021年，CTO/MTO裝置新增裝置有限，且開工率已經(jīng)處于高位，甲醇需求量預(yù)計在8170萬噸。

　　甲醇市場供過于求問題有望大幅度緩解

　　由于整體供過于求，2020年，甲醇港口庫存和內(nèi)地庫存都處于高位。甲醇上游以大型裝置為主，而下游屬于分散、密集型產(chǎn)業(yè)，下游受到疫情的影響更大一些，甲醇需求因而大幅萎縮。國外企業(yè)積極出口，甲醇大量涌至我國港口，導(dǎo)致沿海進口增量遠超華東需求增量。直到2020年8月初，港口才開始去庫存。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月9日，國內(nèi)港口甲醇庫存為107.62萬噸，較2019年同期高出15.43萬噸，去庫形勢依然嚴(yán)峻。2020年年底，太倉部分罐區(qū)倉儲費維持在3元/噸/天，2021年在進口量龐大的背景下，可能出現(xiàn)罐容緊張問題。

　　2019年，由于進口量和港口庫存持續(xù)高位，甲醇市場呈現(xiàn)供過于求格局，全年供應(yīng)過剩18萬噸，價格重心下移。2020年，疫情導(dǎo)致傳統(tǒng)需求不振，國內(nèi)產(chǎn)量及進口量充足，甲醇供過于求格局加劇，預(yù)計過剩94萬噸。2021年，疫苗問世，甲醇需求預(yù)計復(fù)蘇，供應(yīng)過剩幅度將收窄，預(yù)計過剩5萬噸，基本達到供需平衡，價格重心也將上移。

　　綜上所述，2021年，甲醇市場供過于求狀況將大幅緩解，加之宏觀環(huán)境略微向好，甲醇指數(shù)重心也將抬升，全年運行區(qū)間預(yù)計在2000—2700元/噸。此外，港口高庫存造成高倉儲費，進而導(dǎo)致遠月合約高升水，預(yù)計2021年甲醇期貨市場呈正向態(tài)勢。