大金重工還有上漲空間嗎？未來趨勢(shì)還有機(jī)會(huì)行情嗎？

　　大金重工（002487）未來還有潛力嗎？雙碳目標(biāo)提升風(fēng)電 裝機(jī)中樞，海風(fēng)創(chuàng)造增量，行業(yè)門檻抬升，競(jìng)爭(zhēng)格局改善。雙碳目標(biāo)提升國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)中樞，預(yù)計(jì)十四五期間國(guó)內(nèi)風(fēng)電年均新增裝機(jī)規(guī)模50GW+，較十三五期間提升70%+。海上風(fēng)電要求基礎(chǔ)支撐用量大幅提升，每GW 用量約為陸風(fēng)的3 倍以上，海風(fēng)高速發(fā)展創(chuàng)造需求增量。大型化考驗(yàn)企業(yè)工藝技術(shù)，風(fēng)光大基地建設(shè)考核廠商交付能力，海風(fēng)基礎(chǔ)重量大幅攀升要求具備港口碼頭資源。行業(yè)門檻大幅提升，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局從紅海市場(chǎng)逐步改善，集中度有望穩(wěn)步提升。公司作為碼頭資源優(yōu)異的塔筒龍頭，有望受益行業(yè)格局變遷。

　　產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)異，盈利空間穩(wěn)定，市場(chǎng)拓展能力強(qiáng)。公司的塔筒管樁焊接工藝和防腐工藝處于行業(yè)領(lǐng)先水平。塔筒與主機(jī)通常分開招標(biāo)，塔筒采用成本加成模式，價(jià)格向下游傳導(dǎo)順暢，盈利空間穩(wěn)定。鋼價(jià)大幅上漲概率較小，原材料價(jià)格敞口風(fēng)險(xiǎn)損失降低。產(chǎn)線優(yōu)化工藝改進(jìn)，輕資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)基地產(chǎn)能擴(kuò)張，規(guī)模效益明顯，期間費(fèi)用率有望逐步降低。

　　覆蓋國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)客戶，推動(dòng)“兩海戰(zhàn)略”發(fā)展。

　　加速產(chǎn)能布局，深水良港凸顯優(yōu)勢(shì)。目前塔筒產(chǎn)能合計(jì)100 萬噸，產(chǎn)能規(guī)模領(lǐng)先，擴(kuò)張蓬萊基地，產(chǎn)能峰值屆時(shí)將提升至130 萬噸，后續(xù)有望布局廣東等其他海工基地，進(jìn)一步鞏固公司競(jìng)爭(zhēng)地位。公司在蓬萊大金港已建成10 萬噸級(jí)專用泊位2 個(gè)和3.5 萬噸泊位1 個(gè)，另外已新建2 個(gè)10 萬噸專用泊位。大金港資源稟賦突出，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先風(fēng)電深水良港，運(yùn)輸成本優(yōu)勢(shì)明顯，穩(wěn)步推進(jìn)“兩海戰(zhàn)略”。

　　大力發(fā)展風(fēng)場(chǎng)、葉片，打造第二、第三增長(zhǎng)曲線。風(fēng)場(chǎng)資源儲(chǔ)備豐富，風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)運(yùn)營(yíng)提振公司毛利水平，貢獻(xiàn)穩(wěn)定的收入利潤(rùn)增量。風(fēng)機(jī)大型化改善葉片格局，公司適時(shí)切入，塔筒、葉片和風(fēng)場(chǎng)協(xié)同發(fā)展。

　　葉片和風(fēng)場(chǎng)打造新的增長(zhǎng)曲線。

　　海風(fēng)高速發(fā)展創(chuàng)造塔筒增量，預(yù)計(jì)2021-2023 年公司歸母凈利潤(rùn)分別為6.31/ 8.99/ 12.48 億元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海上風(fēng)電發(fā)展不及預(yù)期，基地建設(shè)不及預(yù)期等