問:ETF的“實物申購、贖回”機制對ETF有何重要性?
答:ETF“實物申購與贖回”機制是這一產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的精髓,正是這一機制才迫使ETF價格與凈值趨于一致,極大地減少了ETF折(溢)價幅度。在大多數(shù)情況下,套利一定需要進行申購或贖回,現(xiàn)將ETF的套利行為簡要說明如下:
首先,當(dāng)ETF在交易所市場的報價低于其二級市場以低于資產(chǎn)凈值的價格大量買進ETF,然后于一級市場贖回一籃子股票,再于二級市場中賣掉股票,賺取之間的差價。這一套利機制,將可促使ETF在交易所市場的交易價格受到機構(gòu)套利買盤進場而帶動報價上揚,縮小其折價差距,產(chǎn)生讓ETF的市場交易價格與基金份額凈值趨于一致的效果。
其次,當(dāng)ETF在交易所市場的報價高于其資產(chǎn)凈值時,也就是發(fā)生溢價時,機構(gòu)可以在二級市場買進一籃子股票,然后于一級市場申購ETF,再于二級市場中以高于基金份額凈值的價格將此申購得到的ETF賣出,賺取之間的差價。這一套利機制,將可促使ETF在交易所市場的交易價格收到機構(gòu)套利賣盤進場而帶動報價下跌,縮小其溢價差距,同樣產(chǎn)生讓ETF的市場交易價格與基金份額凈值趨于一致的效果。
也正是由于此一套利機制,讓機構(gòu)樂于積極地參與ETF交易,進而帶動ETF市場的活躍。當(dāng)套利活動在交易所ETF市場上比較活躍時,ETF的折、溢價空間將會逐漸縮小;當(dāng)ETF在交易所市場的報價與資產(chǎn)凈值趨于一致時,又會加強一般中小投資人投資ETF的意愿,進而促使整體ETF市場更加蓬勃發(fā)展,因此,此一套利機制是促使機構(gòu)與中小投資人積極進場的非常關(guān)鍵因素,也是塑造一只成功ETF不可或缺的重要因素。
(南方財富網(wǎng)基金頻道)