LPR連續(xù)17個(gè)月不變意味著什么？利率為什么沒(méi)有下降？

　　自從7月初央行意外降準(zhǔn)之后，市場(chǎng)預(yù)期接下來(lái)可能會(huì)降息。然而，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）卻連續(xù)多月“原地踏步”。

　　9月22日周三，中國(guó)央行9月一年期和五年期LPR利率分別維持在3.85%和4.65%不變，均為連續(xù)第17個(gè)月維持不變 。

　　數(shù)據(jù)顯示，自2019年8月LPR革新以來(lái)，1年期LPR一共下調(diào)5次累計(jì)下調(diào)46bp，5年期以上品種共下調(diào)3次累計(jì)下調(diào)20bp。

　　其中，2020年4月LPR報(bào)價(jià)降幅為L(zhǎng)PR革新以來(lái)降幅最大的一次，1年期降20BP至3.85%，5年期以上降10BP至4.65%。

　　9月15日，央行開(kāi)展6000億元中期借貸便利（MLF）操作，利率為2.95%同樣維持不變，并且連續(xù)18個(gè)月保持這一水平。

　　通常來(lái)看，當(dāng)月MLF利率不動(dòng)，LPR報(bào)價(jià)也會(huì)保持穩(wěn)定。9月MLF等量平價(jià)續(xù)作，市場(chǎng)“降息”預(yù)期進(jìn)一步降溫。因此，市場(chǎng)對(duì)9月LPR按兵不動(dòng)早有預(yù)期。

　　中國(guó)銀河證券研究宏觀經(jīng)濟(jì)分析師許冬石此前指出，貨幣政策有可能會(huì)在四季度寬松。

　　央行層面的貨幣操作已經(jīng)有態(tài)度性的變化，我國(guó)貨幣政策在悄然轉(zhuǎn)變，但更重大的變化需要等待房地產(chǎn)信貸的放松。

　　而光大證券最新發(fā)布的研報(bào)則認(rèn)為：

　　2021年通過(guò)各類再貸款釋放的基礎(chǔ)貨幣規(guī)模不亞于一次降準(zhǔn)，兼具“結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)與降息”的效果。年內(nèi)央行再度降準(zhǔn)概率較低。若按照這兩輪規(guī)律線性外推，下一次中長(zhǎng)期流動(dòng)性的深度釋放，或落在2022年一季度，用以支持年初信貸“開(kāi)門(mén)紅”。