一、農化行業(yè)：春耕正當時
目前東北及華北等地春耕備肥即將結束，今年國內春耕備肥期，主要單質肥價格一直較為平穩(wěn)，未像往年出現(xiàn)較大幅度的上漲，華北地區(qū)尿素價格在2100元/噸-2250元/噸，64%磷酸二銨價格一直持續(xù)在3200-3250元/ 噸，鉀肥由于國際鉀肥價格下跌，也未能突破前期價格。平穩(wěn)的價格為下游復合肥生產商提供了盈利空間的上升。
不同于單質肥需求的穩(wěn)定，受益于農民用肥結構的逐漸改變，我國復合肥用量呈現(xiàn)逐年增長的態(tài)勢，2010 年我國復合肥（包括復混肥、摻混肥）用量3510 萬噸，2011 年在4000 萬噸以上，2012 年施用量約在4500 萬噸；種糧大省山東近十年復合肥用量保持了快速增長，年均增長率達 11.8%。2004 年山東復合肥用量為267.1 萬噸，占山東化肥總用量的45.8%，2010年增加到429.0 萬噸，占比上升至66.3%。雖然山東等部分地區(qū)用肥的復合化率達到了較高水平，但我國整體用肥結構還不平衡，目前我國農用化肥單位面積平均施用量達到434.3 千克/公頃，是國際公認的化肥施用安全上限225 千克/公頃的1.93 倍，整體的化肥利用率僅為40%，隨著用肥復合率的提高，復合肥生產企業(yè)的市場前景更加廣闊。
目前多數(shù)產品價格即將迎來需求旺季，部分產品需求情況好于往年，價格較去年同期有所上漲，企業(yè)盈利能力也將持續(xù)增強，重點關注華魯恒升（600426）復合肥及農藥生產企業(yè)。
二、化工/">煤化工行業(yè)：項目審批提速帶來上游行業(yè)的發(fā)展計劃
雖然歐債危機的不確定性引發(fā)了貨幣市場的波動，美元指數(shù)的持續(xù)高位限制了油價的上漲，但國際原油價格仍維持在90 美元/桶以上。從需求面來看，石油需求在進入4 月后將會出現(xiàn)季節(jié)性升高，美國經濟利好勢頭有望持續(xù)，近期有報告顯示美國3 月消費者信心指數(shù)終值意外上升，明顯好于經濟學家預期。另一方面，由于利比亞動蕩局勢、尼日利亞管道泄漏及伊拉克出口不穩(wěn)定等因素，使得歐佩克供應承壓，3 月原油日供應量為3018 萬桶，低于2月的3042 萬桶，成為2011 年10 月以來最低，且目前最大石油出口國沙特阿拉伯仍在限產。進入4 月，沙特有望增產，世界原油供給將有所增加，但全球煉廠的季節(jié)性檢修也將逐步結束，在夏季用油高峰開始前進行原料采購，抵消掉沙特增產的影響，因此，我們預計未來原油價格仍將維持90-100 美元/桶左右。
對于 90 美元/桶的國際原油價格，國內煤化工產品的比價優(yōu)勢仍然存在，3 月以來，共有10 個新型煤化工項目獲國家發(fā)改委同意開展相關工程前期工作的批文。據我們之前的測算：煤制油項目噸油投資1 萬元左右、煤制烯烴噸烯烴投資3-4 萬元、煤制氣每億立方煤制氣投資近6 億元來計算，則此次獲批項目總投資2430 億-2670 億元。對于此次審批項目，上游設計及項目建設企業(yè)訂單情況值得期待，中國化學、東華科技在煤化工建設領域具有豐富的施工經驗，有望以高于行業(yè)平均水平的速度增長。同時對于煤化工發(fā)展中重要的水供給及水處理的問題，萬邦達作為專業(yè)www.rmkc.cn煤化工領域水處理商，現(xiàn)有技術已將進水回用率由目前的70%左右提升至95%，提高了水資源的使用效率，降低煤化工項目的運行成本，可以在煤化工發(fā)展中獲取更多的訂單。
近期獲發(fā)改委批文的煤化工項目
公司名稱 建設地點 規(guī)模
煤制氣 中電投集團 新疆霍城 60 億立方米
山東新汶礦業(yè)集團 新疆伊犁 40 億立方米
國電集團 內蒙古興安盟 40 億立方米
中海油集團 山西大同 40 億立方米
內蒙新蒙能源公司 內蒙古鄂爾多斯 40 億立方米
煤制烯烴 中石化集團 貴州織金 60 萬噸
中石化、河南煤業(yè)集團 河南 60 萬噸
中煤 陜西榆林 60 萬噸
甘肅華鴻匯金公司 平涼 60 萬噸
煤制油 潞安集團 150 萬噸
近期10 個新型煤化工項目獲發(fā)改委開展相關工程前期工作的批文，總投資2430億-2670億元。對于此次審批項目，上游設計及項目建設企業(yè)訂單情況值得期待，中國化學（601119）、東華科技（002140）、萬邦達（300055）等公司憑借其在煤化工領域的豐富的施工有望以高于行業(yè)平均水平的速度增長。
三、民爆行業(yè)：原材料成本下降促企業(yè)盈利提升
進入二季度，基建行業(yè)進入開工旺季，對于民爆用品的需求也將恢復。2012 年國內經濟增速的放緩導致民爆行業(yè)需求首次出現(xiàn)下滑，但由于鐵路建設及礦石開采的拉動，2013 年民爆行業(yè)的需求也有望恢復增長，而且鐵路、公路等大型基建工程建設已經由城市和平原，延伸到鄉(xiāng)村和中西部偏遠山區(qū)，大型隧道、橋梁數(shù)量有所增長，進一步提升對于民爆產品及服務的需求，未來民爆產品需求增速將保持在 5%-10%。
作為炸藥主要原料的硝酸銨，占炸藥生產成本的50%左右。2011 年我國共有硝酸銨生產企業(yè)35 家，產能750 萬噸，產量482 萬噸，產能利用率為64%。2009 年國家4 萬億投資刺激了民爆產品的需求，并最終傳導至硝酸銨，使得硝酸銨價格大幅上漲，吸引了大量資金進入硝酸銨行業(yè)，產能迅速擴張，2012 年新增150 萬噸產能將在2013 年正式投產，產量的增長勢必加劇競爭，使得硝酸銨價格持續(xù)下行的概率加大。
重點關注宏大爆破（002683）、南嶺民爆（002096）。
（南方財富網個股頻道）