5.25鋼材期貨實(shí)時行情：不銹鋼供應(yīng)端趨于寬松 成本預(yù)期繼續(xù)向下(2)

　　1.鎳原料的經(jīng)濟(jì)性比較

　　4月份，國內(nèi)鎳原料經(jīng)濟(jì)性的順序有所變化，經(jīng)濟(jì)性從“高鎳鐵>廢不銹鋼>‘低鎳鐵+鎳板’”逐步轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;廢不銹鋼>高鎳鐵>‘低鎳鐵+鎳板’”，經(jīng)濟(jì)性的變化主要是受廢不銹鋼價格的連續(xù)回落影響，從而帶動廢不銹鋼經(jīng)濟(jì)性的恢復(fù)。當(dāng)前鎳鐵較純鎳貼水有所收窄，但總體貼水幅度仍偏大，使得NPI的經(jīng)濟(jì)性保持。隨著高碳鉻鐵價格的快速回落，將使得廢不銹鋼的經(jīng)濟(jì)性有所回落，但不影響其絕對的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢。

　　2.304冷軋生產(chǎn)成本

　　4月，不銹鋼現(xiàn)貨行情表現(xiàn)為高位的小幅回落，月內(nèi)304冷、熱軋現(xiàn)貨價格累計(jì)下跌200-450元/噸左右。現(xiàn)貨行情的連續(xù)回落，一方面是受下游畏高情緒的影響，接貨情緒相對低落;再者，原料的回調(diào)預(yù)期強(qiáng)烈，之于成本的支撐趨弱;第三，倉單資源的外流，不斷對市場資源有所補(bǔ)充，一定程度上對現(xiàn)貨資源的流通形成了壓制。鋼廠利潤的持續(xù)，將刺激供給繼續(xù)增加，或?qū)⒉焕��?月行情的持穩(wěn)。

　　4月，根據(jù)模型測算，304月度冷軋完全成本為15340元/噸，市場現(xiàn)貨切邊報(bào)價在15250元/噸附近，鋼廠煉鋼利潤延續(xù)，而冷軋?zhí)幱谡�幅虧損狀態(tài)。5月鋼廠原料招標(biāo)價或繼續(xù)回落，對應(yīng)鋼廠5月接單冷軋15000-15500元/噸附近的現(xiàn)況，接期單的鋼廠利潤空間較大。

　　第七部分 后市展望

　　◆預(yù)計(jì)5月份國內(nèi)不銹鋼廠304熱軋成本在13900元/噸附近，市場現(xiàn)貨售價14900元/噸以上，則現(xiàn)貨端的利潤持續(xù)，而對應(yīng)的鋼廠5月鋼廠盤價14800-15200元/噸的區(qū)間，則5月份部分鋼廠煉鋼利潤仍舊較大

　　◆在鋼廠利潤延續(xù)的影響下，預(yù)計(jì)5月國內(nèi)300系供給有望延續(xù)增長，當(dāng)前高基差的環(huán)境下，鋼廠交倉需求或?qū)�減緩，則供給端逐漸趨于寬松;海外供給的復(fù)蘇，使得海外制品需求對于中國市場的依賴性有所減弱，將不利于國內(nèi)表需的走強(qiáng)

　　◆鋼廠鉻鐵招標(biāo)價格大幅回落，意味著市場前期的預(yù)期逐步兌現(xiàn)，后期的成本影響因素逐漸轉(zhuǎn)向鎳鐵，菲律賓雨季后鎳礦供給將趨于寬松，鎳鐵成本重心或?qū)⑾乱�，將不利�?04成本端的支撐。300系的供需在5月或趨于背離，將對304現(xiàn)貨行情形成負(fù)反饋，當(dāng)前304冷軋基差過千，則預(yù)計(jì)5月盤面表現(xiàn)為窄幅震蕩為主，或?qū)⑼ㄟ^現(xiàn)貨端的連續(xù)陰跌去修復(fù)基差。套利方面，在基差過千的情況下則可反復(fù)嘗試做空基差(多盤面拋現(xiàn)貨)操作

　　◆風(fēng)險方面，不銹鋼的出口退稅政策在力度、范圍、時間等方面具有不確定性