4.12棉花期貨實(shí)時(shí)行情：棉花春播臨近 關(guān)注天氣

　　一、行情回顧

　　3月ICE棉、鄭棉攜手大幅下挫，受宏觀層面的影響較大，歐洲地區(qū)疫情形勢(shì)變得嚴(yán)峻，中美高層會(huì)晤結(jié)束后雙方并未達(dá)成協(xié)議，且歐美地區(qū)對(duì)新疆棉制品的制裁引發(fā)中美、中歐關(guān)系的擔(dān)憂(yōu)，均推動(dòng)內(nèi)外棉價(jià)格下跌。

　　二、供需分析

　　2.1 國(guó)際棉花價(jià)格波動(dòng)加劇，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布3月份全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)顯示，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的3月份全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，2020/21年度美國(guó)棉花產(chǎn)量、消費(fèi)量和期末庫(kù)存環(huán)比均下調(diào)。美棉產(chǎn)量調(diào)減5.5萬(wàn)噸，為320.1萬(wàn)噸，原因是疫情之后紡織業(yè)恢復(fù)緩慢，期末庫(kù)存調(diào)減2.2萬(wàn)噸，為91.4萬(wàn)噸。

　　2020/21年度全球棉花產(chǎn)量和期末庫(kù)存環(huán)比下調(diào)，消費(fèi)量和貿(mào)易量調(diào)增。全球棉花產(chǎn)量調(diào)減近83萬(wàn)包，主要減少來(lái)自巴西和美國(guó)。土耳其、孟加拉國(guó)、巴基斯坦和越南的消費(fèi)量調(diào)增，增幅抵消了美國(guó)的減少。全球棉花進(jìn)口量環(huán)比調(diào)增13.3萬(wàn)噸，主要增加來(lái)自印度，原因是CCI庫(kù)存大量銷(xiāo)售。全球期末庫(kù)存環(huán)比調(diào)減24.9萬(wàn)噸，為2059.5萬(wàn)噸。

　　期價(jià)的表現(xiàn)或多或少反映了市場(chǎng)參與者的心態(tài)，隨著美元指數(shù)走強(qiáng)，多頭資金大量流出，ICE棉花非商業(yè)凈持倉(cāng)連續(xù)幾周下滑。

　　截至3月18日當(dāng)周，美國(guó)累計(jì)凈簽約出口2020/21年度棉花345.5萬(wàn)噸，達(dá)到年度預(yù)期出口量的102.37%，累計(jì)裝運(yùn)棉花218.3萬(wàn)噸，裝運(yùn)率63.18%。從周度出口報(bào)告能看出美棉的出口尚可，但受宏觀層面的影響，在目前的價(jià)位上只有實(shí)質(zhì)的利好才能提振情緒，否則價(jià)格難有大的突破。

　　3月18-19日在安克雷奇舉行了中美高層戰(zhàn)略對(duì)話(huà)，這是美國(guó)總統(tǒng)拜登上臺(tái)后中美高層首次面對(duì)面會(huì)晤。雖然本次中美對(duì)話(huà)已經(jīng)結(jié)束，而會(huì)晤的結(jié)果也基本在預(yù)料之中，雙方?jīng)]有達(dá)成任何協(xié)議，市場(chǎng)對(duì)后市中美關(guān)系的走向十分關(guān)注。

　　自疫苗問(wèn)世后，疫情給棉市帶來(lái)的陰影有所減弱，不過(guò)近期多國(guó)疫情出現(xiàn)反彈跡象，變異病毒對(duì)疫苗的有效性也發(fā)起了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，市場(chǎng)信心不足。而三月中旬美聯(lián)儲(chǔ)宣布利率不變，導(dǎo)致通脹預(yù)期進(jìn)一步抬升，美債收益率持續(xù)上行，也加劇了金融市場(chǎng)的波動(dòng)。

　　近期國(guó)際棉價(jià)的走勢(shì)受基本面因素的影響較少，更多的還是宏觀層面對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響。

　　2.2 新疆棉引發(fā)貿(mào)易關(guān)系憂(yōu)慮

　　目前我國(guó)棉花產(chǎn)區(qū)處于備耕階段，據(jù)中國(guó)棉花協(xié)會(huì)調(diào)查，截至2月，全國(guó)植棉意向面積為4569.87萬(wàn)畝，同比下降0.59%，其中黃河、長(zhǎng)江流域分別下降9.7%和8.31%，新疆棉農(nóng)植棉意向同比增長(zhǎng)1.49%，增長(zhǎng)的原因是去年籽棉收購(gòu)價(jià)格高，補(bǔ)貼發(fā)放及時(shí)。隨著后續(xù)播種工作的開(kāi)展，市場(chǎng)將逐漸聚焦到產(chǎn)區(qū)天氣上。

　　近期歐盟因所謂人權(quán)問(wèn)題對(duì)中國(guó)部分人員和機(jī)構(gòu)實(shí)施無(wú)理制裁，瑞典時(shí)裝公司H&M宣稱(chēng)拒絕使用新疆產(chǎn)品的言論在國(guó)內(nèi)引發(fā)廣泛聲討和抵制浪潮，令中歐、中美關(guān)系一時(shí)趨緊。新疆棉產(chǎn)量占到全球棉花產(chǎn)量的五分之一，對(duì)全球棉紡服裝行業(yè)的影響較大。目前能看到的是，多個(gè)國(guó)際品牌對(duì)新疆棉花的抵制情況還在，且短期影響預(yù)計(jì)難以消除，投資者還需關(guān)注后續(xù)發(fā)展。

　　2.3 進(jìn)口棉數(shù)量大增

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年1-2月我國(guó)進(jìn)口棉花69萬(wàn)噸，同比增加27.77萬(wàn)噸，增幅67.35%。

　　隨著進(jìn)口量大增，港口庫(kù)存壓力逐漸增大，但港口外棉及船貨簽約成交較1、2月份明顯放緩，一部分原因是1%征稅進(jìn)口配額較少，且集中在大中型涉棉企業(yè)手中，造成部分用棉企業(yè)無(wú)法簽約外棉，另一部分原因是近期人民幣兌美元貶值導(dǎo)致外棉進(jìn)口成本增加，不利于外棉清關(guān)。

　　據(jù)貿(mào)易商反映，隨著ICE棉價(jià)格下挫，進(jìn)口棉的價(jià)格也隨之調(diào)低，但基差相對(duì)堅(jiān)挺，內(nèi)外棉價(jià)差維持在1300元/噸以上，本輪新疆棉輪入工作啟動(dòng)的可能性較小(因啟動(dòng)條件要求內(nèi)外棉價(jià)差在800元/噸以?xún)?nèi))。

　　小結(jié)：當(dāng)前國(guó)際棉花價(jià)格受產(chǎn)業(yè)以外的因素影響較大，宏觀層面造成金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，令國(guó)際棉價(jià)缺乏上行動(dòng)力。由于歐美制裁新疆棉制品，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)棉市氣氛低迷，但是隨著北半球新棉播種工作即將啟動(dòng)，市場(chǎng)焦點(diǎn)或?qū)⑥D(zhuǎn)移至產(chǎn)區(qū)天氣，后市需保持關(guān)注。

　　2.4 棉花商業(yè)庫(kù)存繼續(xù)下降

　　根據(jù)天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)，截至3月26日，國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存為382.43萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.58%，其中新疆地區(qū)庫(kù)存為277.17萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.86萬(wàn)噸。新疆地區(qū)庫(kù)存減少的原因是節(jié)后紡企大量補(bǔ)庫(kù)，公路發(fā)運(yùn)恢復(fù)正常，導(dǎo)致3月份疆棉外運(yùn)量較此前大幅增加。而港口進(jìn)口棉花庫(kù)存為48.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.1萬(wàn)噸。

　　隨著棉花、棉紗價(jià)格大幅下跌，3月以來(lái)除50S及以上高支普梳、精梳紗產(chǎn)銷(xiāo)仍相對(duì)順暢外，40S及以上環(huán)錠紡紗、氣流紡紗銷(xiāo)售明顯放緩，布廠、面料及服裝等消費(fèi)終端觀望氣氛偏濃，累庫(kù)現(xiàn)象越來(lái)越突出，紡企接單、利潤(rùn)情況惡化。部分紡企反映，今年一季度接到的訂單因原料價(jià)格走低遭遇執(zhí)行困難，而新訂單則因資金問(wèn)題面臨賒款等問(wèn)題。

　　雖然目前紗、布的庫(kù)存總體處于低位，對(duì)紗價(jià)產(chǎn)生一定支撐，但遭遇歐美制裁新疆棉制品后，訂單的持續(xù)性存在較大不確定性，預(yù)計(jì)紗線(xiàn)價(jià)格將圍繞原料價(jià)格上下波動(dòng)。