滬銅終端需求呈弱恢復 滬鋁上升空間或有限

　　【銅】

　　邏輯：

　　今日(4月20日)銅價下跌0.36%。

　　宏觀上，中國一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，國內(nèi)整體呈現(xiàn)內(nèi)需復蘇，供需雙強之勢，利好大宗工業(yè)品需求端。

　　供應(yīng)上，海外冶煉端恢復相對較慢，預(yù)計二季度供給釋放節(jié)奏將加快;國內(nèi)精銅產(chǎn)量釋放節(jié)奏趨緩。

　　需求上，終端需求弱恢復。庫存上，保稅區(qū)庫存有所去化，一定程度上支撐銅價。

　　整體而言，銅基本面較為健康，宏觀邏輯的轉(zhuǎn)換影響銅價的走勢，目前建議謹慎觀望。

　　【鋁】

　　邏輯：

　　今日鋁價上漲1.03%。

　　供應(yīng)上，云南地區(qū)投產(chǎn)或不及預(yù)期，關(guān)注當?shù)厮姽⿷?yīng)情況;海外電解鋁供應(yīng)緩慢恢復，歐洲大規(guī)模復產(chǎn)概率不大�，F(xiàn)階段整體供應(yīng)壓力不大。

　　成本上，隨著豐水期來臨，成本存有下行空間，對價格有一定壓力。需求上，下游加工企業(yè)開工率有所提升，終端消費有所改善。

　　后續(xù)消費實際恢復力度影響鋁價上升幅度。庫存上，國內(nèi)鋁錠去化速度加快，庫存拐點臨近。

　　整體而言，國內(nèi)電解鋁基本面情況較為健康。建議做多，但上升空間預(yù)計有限。