上海滬工公司業(yè)績符合預(yù)期 航天板塊迎來擴(kuò)產(chǎn)大周期

　　投資建議：鑒于公司“高、精、尖”航天業(yè)務(wù)板塊布局深遠(yuǎn)，南昌基地建設(shè)2021 年有望迎來擴(kuò)產(chǎn)大周期，按產(chǎn)能規(guī)劃有望再造多個航天華宇，航天業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿Υ笤觯�繼續(xù)給予“強(qiáng)烈推薦”評級，根據(jù)我們模型測算，公司收入及毛利率未來有望持續(xù)提升，我們上調(diào)公司未來的業(yè)績預(yù)期，預(yù)計 2020-2022 年歸母凈利潤分別為1.26 億元、2.56 億元、3.56 億元，對應(yīng)PE 攤薄為59 倍、29 倍、21 倍。

　　事件：近日，公司發(fā)布2020 年業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為11，500 萬元到14，500 萬元，同比增加20.8%到52.3%。

　　2020 年業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期，2021 年有望繼續(xù)加速：2020 年業(yè)績預(yù)增主要系航天華宇的航天業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，并購后的協(xié)同效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，盈利同比增幅較大，同時智能制造業(yè)務(wù)外銷部分繼續(xù)呈現(xiàn)良好態(tài)勢，外銷收入增幅較高，伴隨著國內(nèi)PMI 持續(xù)回升，公司的通用設(shè)備有望持續(xù)受益，訂單排產(chǎn)較滿，看好公司2021 年各板塊的業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　航天業(yè)務(wù)景氣高，新基地擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模大，增長潛力大：南昌小藍(lán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)布局集“高、精、尖”航天業(yè)務(wù)板塊示范基地，僅機(jī)器設(shè)備投入1.9億元，未來產(chǎn)能會有很大提高，將會有效解決北京航天華宇現(xiàn)有場地緊張、產(chǎn)能無法滿足需求的問題，有利于獲取后續(xù)量產(chǎn)階段的配套訂單，進(jìn)一步提升公司在航天業(yè)務(wù)領(lǐng)域內(nèi)整體裝備和技術(shù)的先進(jìn)性。公司內(nèi)生式增長與外延式擴(kuò)張并舉，向上延伸航天飛行器的設(shè)計、研發(fā)業(yè)務(wù)，向下拓展裝配、試驗測試業(yè)務(wù)，公司涉及的航天業(yè)務(wù)在十四五期間有望迎來高景氣，未來發(fā)展空間潛力大