如富爸爸一直強(qiáng)調(diào)的，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是長(zhǎng)期投資中遇到的最大的風(fēng)險(xiǎn)。那么，學(xué)會(huì)了通過使用“恒定混合策略”來平衡資產(chǎn)配置、通過轉(zhuǎn)換股債資產(chǎn)降低風(fēng)險(xiǎn)之后，還有沒有什么其他的方法可以指引我們更加精準(zhǔn)的擇時(shí)轉(zhuǎn)換呢？
要做到在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)逐漸積累時(shí)能夠?qū)?a class="channel_keylink" href="http://rmkc.cn/" target="_blank">股票資產(chǎn)適時(shí)轉(zhuǎn)換為債券資產(chǎn)，除了“恒定混合策略”之外，還有一種同樣比較容易操作的投資方法——“價(jià)值偏差策略”。所謂價(jià)值偏差策略，即運(yùn)用市盈率作為價(jià)值衡量的標(biāo)準(zhǔn)，一般情況下，市盈率越低，投資回報(bào)越高。
那么市盈率何時(shí)為高、何時(shí)為低呢？如果說經(jīng)濟(jì)周期難以量化判斷，那么估值指標(biāo)就相對(duì)較容易被量化了。歷史上，上證綜指的市盈率波動(dòng)范圍在10倍到60倍之間，長(zhǎng)期平均在30~40倍之間。根據(jù)晨星對(duì)上證指數(shù)從1999年5月到2010年5月的市盈率和投資回報(bào)進(jìn)行的分析表明：上證指數(shù)在市盈率超過30倍的情況下，平均三年年化回報(bào)不超過1.3%，在市盈率低于30倍的情況下，才具備明顯的三年投資回報(bào)。
這種方法簡(jiǎn)單而有效，但也需要完善和改進(jìn)，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)面臨著股票全流通的考驗(yàn)，全流通時(shí)代市場(chǎng)的估值中樞必然面臨著下移。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的估值水平很可能逐漸向海外市場(chǎng)靠攏。因此如果參考香港市場(chǎng)，只有在市盈率低于20倍的情況下，股票市場(chǎng)才具備明顯的安全邊際和投資價(jià)值。而且市盈率越低越好，如果能夠低于10倍，安全邊際和投資價(jià)值就非常大。如果市盈率超過30倍，投資者的風(fēng)險(xiǎn)就比較高，可能需要很長(zhǎng)時(shí)間，也許高達(dá)10年，才能收回投資。
所以富爸爸運(yùn)用價(jià)值偏差策略，判斷市場(chǎng)的整體估值水平，在市場(chǎng)估值相對(duì)合理的時(shí)候定投股票基金，目前市場(chǎng)的市盈率在20倍左右，正是堅(jiān)持定投好時(shí)機(jī)，而在股市市盈率超過30 倍的時(shí)候分階段逐步賣出股票基金，將是一種相對(duì)容易操作而且勝算較高的投資方法。
（南方財(cái)富網(wǎng)基金頻道）