什么是夏普比率？

基金較高的凈值增長率可能是在承受較高風(fēng)險(xiǎn)的情況下取得的，因此僅僅根據(jù)凈值增長率來評價基金的業(yè)績表現(xiàn)并不全面，衡量基金表現(xiàn)必須兼顧收益和風(fēng)險(xiǎn)兩個方面，夏普比率就是一個可以同時對收益與風(fēng)險(xiǎn)加以綜合考慮的指標(biāo)。夏普比率又被稱為夏普指數(shù)，由諾貝爾獎獲得者威廉·夏普于1966年最早提出，目前已成為國際上用以衡量基金績效表現(xiàn)的最為常用的一個標(biāo)準(zhǔn)化指標(biāo)。

夏普比率的計(jì)算及其含義

夏普比率的計(jì)算非常簡單，用基金凈值增長率的平均值減無風(fēng)險(xiǎn)利率再除以基金凈值增長率的標(biāo)準(zhǔn)差就可以得到基金的夏普比率。它反映了單位風(fēng)險(xiǎn)基金凈值增長率超過無風(fēng)險(xiǎn)收益率的程度。如果夏普比率為正值，說明在衡量期內(nèi)基金的平均凈值增長率超過了無風(fēng)險(xiǎn)利率，在以同期銀行存款利率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率的情況下，說明投資基金比銀行存款要好。夏普比率越大，說明基金單位風(fēng)險(xiǎn)所獲得的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)越高。夏普比率為負(fù)時，按大小排序沒有意義。

夏普比率計(jì)算公式：＝[E(Rp)－Rf]/σp

　　其中E(Rp)：投資組合預(yù)期報(bào)酬率

　　Rf：無風(fēng)險(xiǎn)利率

　　σp：投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差

以夏普比率的大小對基金表現(xiàn)加以排序的理論基礎(chǔ)在于，假設(shè)投資者可以以無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)行借貸，這樣，通過確定適當(dāng)?shù)娜谫Y比例，高夏普比率的基金總是能夠在同等風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得比低夏普比率的基金高的投資收益。例如，假設(shè)有兩個基金A和B，A基金的年平均凈值增長率為20％，標(biāo)準(zhǔn)差為10％，B基金的年平均凈值增長率為15％，標(biāo)準(zhǔn)差為5％，年平均無風(fēng)險(xiǎn)利率為5％，那么，基金A和基金B(yǎng)的夏普比率分別為1.5和2，依據(jù)夏普比率基金B(yǎng)的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益要好于基金A。為了更清楚地對此加以解釋，可以以無風(fēng)險(xiǎn)利率的水平，融入等量的資金（融資比例為1：1），投資于B，那么，B的標(biāo)準(zhǔn)差將會擴(kuò)大1倍，達(dá)到與A相同的水平，但這時B 的凈值增長率則等于25％（即2#15％－5％）則要大于A基金。使用月夏普比率及年夏普比率的情況較為常見。

夏普理論告訴我們，投資時也要比較風(fēng)險(xiǎn)，盡可能用科學(xué)的方法以冒小風(fēng)險(xiǎn)來換大回報(bào)。所以說，投資者應(yīng)該成熟起來，盡量避免一些不值得冒的風(fēng)險(xiǎn)。同時當(dāng)您在投資時如缺乏投資經(jīng)驗(yàn)與研究時間，可以讓真正的專業(yè)人士（不是只會賣金融產(chǎn)品給你的SALES）來幫到您建立起適合自己的，可承受風(fēng)險(xiǎn)最小化的投資組合。這些投資組合可以通過Sharpe Ratio來衡量出風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)比例。

夏普比率在運(yùn)用中應(yīng)該注意的問題

　　夏普比率在運(yùn)用中應(yīng)該注意的問題夏普比率在計(jì)算上盡管非常簡單，但在具體運(yùn)用中仍需要對夏普比率的適用性加以注意：

　　1、用標(biāo)準(zhǔn)差對收益進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，其隱含的假設(shè)就是所考察的組合構(gòu)成了投資者投資的全部。因此只有在考慮在眾多的基金中選擇購買某一只基金時，夏普比率才能夠作為一項(xiàng)重要的依據(jù)；

　　2、使用標(biāo)準(zhǔn)差作為風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)也被人們認(rèn)為不很合適的。

　　3、夏普比率的有效性還依賴于可以以相同的無風(fēng)險(xiǎn)利率借貸的假設(shè)；

　　4、夏普比率沒有基準(zhǔn)點(diǎn)，因此其大小本身沒有意義，只有在與其他組合的比較中才有價值；

　　5、夏普比率是線性的，但在有效前沿上，風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的變換并不是線性的。因此，夏普指數(shù)在對標(biāo)準(zhǔn)差較大的基金的績效衡量上存在偏誤；

　　6、夏普比率未考慮組合之間的相關(guān)性，因此純粹依據(jù)夏普值的大小構(gòu)建組合存在很大問題；

　　7、夏普比率與其他很多指標(biāo)一樣，衡量的是基金的歷史表現(xiàn)，因此并不能簡單地依據(jù)基金的歷史表現(xiàn)進(jìn)行未來操作。

　　8、計(jì)算上，夏普指數(shù)同樣存在一個穩(wěn)定性問題：夏普指數(shù)的計(jì)算結(jié)果與時間跨度和收益計(jì)算的時間間隔的選取有關(guān)。

　　盡管夏普比率存在上述諸多限制和問題，但它仍以其計(jì)算上的簡便性和不需要過多的假設(shè)條件而在實(shí)踐中獲得了廣泛的運(yùn)用。