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股票在發(fā)行的時候每股的凈資產(chǎn)可以保守的評估股票的價值,那么當PB大于1的時候,我們有什么理由買它呢?當PB值為2時,相當于我們用1元的價格買入只值0.5元的股票,我們之所以能用1元的價格買入目前只值0.5元的股票,是因為我們通過大量的分析得出結論,目前只值0.5元的股票將來的價值可能超過目前的價格,這里特別強調(diào)價格和價值,為了對股票的價值進行分析,這里引入ROE概念,ROE為凈資產(chǎn)收益率,凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/股東權益,凈資產(chǎn)收益率為一個企業(yè)最核心的指標。 如果一個企業(yè)凈資產(chǎn)收益率每年平均保持5%的收益率,除非PB值小于1,要不我們沒有任何理由買入它,因為目前的國債可以保障每年5%的收益,和通貨膨脹相比較的話也基本持平,因為每年的通貨膨脹基本也保持在5%左右。 現(xiàn)在我們來探討一下一個企業(yè)每年的凈資產(chǎn)收益率分別為10%,15% ,20%, 25%以及30%,這里舉例目前擁有的股東權益為1元,如果凈資產(chǎn)收益率分別為10%,15% ,20%, 25%以及30%,按十年為一個周期進行分析。
通過上述表格可以很明顯的看出來如果一個企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率每年保持10%的收益,那么在10年后1元錢可以值2.5937424601,減去本金1元,就是說賺了1.5937424601,這個是每年保證有10%的收益率計算出的結果,如果我把這1元錢投入國債那么每年按照5%收益計算(國債歷年平均收益為5%),那么10年后可變?yōu)?.62889462677744140625,當然了1元錢投入股市比投入國債的收益比率為1.447575,由此計算得出,如果一個企業(yè)每年可以保證10%的凈資產(chǎn)收益率,那么我們當前買入的價格超過1.447575PB為高估,相反,低于1.447575為低估。 同理得出,凈資產(chǎn)收益率為15% ,20%, 25%,30%在十年后的股東權益分別為見下表:
大家知道目前貴州茅臺600519每年的凈資產(chǎn)收益率可以保持在每年30%,那么按照8.46306PB買入的價格計算,茅臺的目前價格為129.7387為正常估值價格,目前市價為143.83,所以為高估。如果不考慮通貨膨脹等因素,茅臺估值為211.336,當然了,這個是十年后的計算,按這種算法十年可掙67.5元,但你要考慮你是投入了143.83元十年才掙67.05,也就是說投入1塊錢,十年后總資產(chǎn)為1.4661元,相當于每年4分錢的復利利息,稍微比存銀行強點,(目前銀行年利息為2分多點)比國債還差(國債復利5分,基金國債保守估計也差不多是這個利率水平),那么現(xiàn)在以143.83買入貴州茅臺有什么意義呢? 現(xiàn)在我將對建設銀行進行價值分析:
建設銀行如果每年保持平均凈資產(chǎn)收益率為18.05%的前提下,以股東權益為1元計算,那么十年后值5.25605,根據(jù)計算對應目前PB為3.226(跑贏國債及通貨膨脹),目前PB為2.18,建設銀行股價低估,F(xiàn)在我們來計算一下收益,就是說用2.18元買入目前值1元的價格,那么十年后的收益為5.25605-2.18=3.07605,3.07605/2.18=1.411,通過計算可以得出結論,目前投入1元,按凈資產(chǎn)收益率為18.05%計算,十年后總資產(chǎn)為2.411元,其中年復合增長利潤大概在9%左右。假如十年后股價保持2.18PB 那么10年后凈掙5.25605倍,對應年復合收益率為20%-25%之間。 2010-04-24 BY小強 |
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(責任編輯:張元緣) |
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