從留存收益挖掘投資價(jià)值

　　從留存收益挖掘投資價(jià)值，在資金面相對(duì)寬松、二級(jí)市場(chǎng)融資暢通背景下，投資者往往追捧上市公司二級(jí)市場(chǎng)融資投資新項(xiàng)目，上市公司依靠留存收益再投資獲得發(fā)展的“自我造血”功能卻往往被忽視。其實(shí)，真正值得投資的并不局限于那些樂于將部分利潤分給股東的上市公司，那些合理運(yùn)用留存收益、持續(xù)為股東創(chuàng)造價(jià)值的上市公司同樣值得關(guān)注。

　　在國內(nèi)，上市公司發(fā)展對(duì)再融資過分依賴的現(xiàn)象引人注目。只要符合再融資條件，許多上市公司通過增發(fā)、配股等再融資手段達(dá)到規(guī)模擴(kuò)張的目的。例如，某金融業(yè)上市公司登陸A股剛滿一年，便推出千億元再融資方案。還有的創(chuàng)業(yè)板上市公司剛通過IPO獲得大量超募資金，又開始著手再融資計(jì)劃。

　　在股神巴菲特的投資和經(jīng)營理念中，利用留存收益實(shí)現(xiàn)“自我造血”是其核心思想之一。留存收益是公司在經(jīng)營過程中所創(chuàng)造的沒有分配給所有者而留存在公司的盈利，是公司從歷年實(shí)現(xiàn)的利潤中提取或留存于企業(yè)的內(nèi)部積累，包括企業(yè)的盈余公積和未分配利潤兩個(gè)部分。

　　巴菲特曾逢低大量買入留存收益豐厚的公司，獲得很好的回報(bào)。他在取得伯克希爾·哈撒維公司控股權(quán)后停止派現(xiàn)，將全部年度凈利潤轉(zhuǎn)入留存收益儲(chǔ)備中并投資于收益率更高的公司。通過留存收益擴(kuò)張，從1965年到2007年，伯克希爾公司稅前利潤從每股4美元增長(zhǎng)到每股13023美元，相當(dāng)于21%的年均增長(zhǎng)率。

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