3.16橡膠期貨實(shí)時(shí)行情：深度調(diào)整不改基本形勢(shì)

　　天然橡膠經(jīng)過(guò)深度調(diào)整后，前期上漲過(guò)速的風(fēng)險(xiǎn)得到比較充分的釋放�；仡櫄v史走勢(shì)規(guī)律，橡膠行情通常在2月前后容易產(chǎn)生階段性高點(diǎn)，而根據(jù)Nio 3.4指數(shù)與滬膠的相關(guān)性分析，在拉尼娜現(xiàn)象過(guò)后膠價(jià)通常有一輪下跌。無(wú)論短期波動(dòng)如何，橡膠重心震蕩上行的主要趨勢(shì)不變。

　　整體形勢(shì)供需雙增

　　ANPRC發(fā)布天然橡膠數(shù)據(jù)和趨勢(shì)報(bào)告，主要觀點(diǎn)認(rèn)為，2021年全球天然橡膠供需均會(huì)顯著反彈，然而市場(chǎng)再平衡狀態(tài)或有反復(fù)。

　　ANRPC預(yù)計(jì)，2021年全球天然橡膠產(chǎn)量可達(dá)到1367.8萬(wàn)噸，同比大幅增長(zhǎng)8.6%，但低于2019年1384.2萬(wàn)噸的水平;2021年全球天然橡膠需求量預(yù)計(jì)達(dá)到1343.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.9%，同樣低于2019年的1376.8萬(wàn)噸。

　　長(zhǎng)期的統(tǒng)計(jì)和估測(cè)對(duì)于盤(pán)中實(shí)時(shí)走勢(shì)和指導(dǎo)中小級(jí)別交易或許意義不大，但這些結(jié)論再次明確，天然橡膠重心在震蕩中上行是未來(lái)市場(chǎng)大勢(shì)。

　　基本面要素大體均衡

　　供應(yīng)方面，東南亞產(chǎn)膠國(guó)進(jìn)入季節(jié)性低產(chǎn)期，若物候條件正常4月中旬陸續(xù)開(kāi)割;中國(guó)天然橡膠產(chǎn)區(qū)處于停割期，預(yù)計(jì)云南將于3月下旬開(kāi)割，海南要等到4月上旬開(kāi)割。總的來(lái)說(shuō)，全球天然橡膠產(chǎn)量正值一年中最低的時(shí)期，關(guān)注開(kāi)割前天氣和病蟲(chóng)害情況，另外需跟蹤泰國(guó)收購(gòu)20萬(wàn)噸膠水計(jì)劃的進(jìn)展。盡管泰國(guó)、印尼、馬來(lái)西亞等產(chǎn)膠國(guó)疫情仍未得到有效控制，但從去年的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，除了割膠勞動(dòng)力緊張，疫情似乎并未對(duì)橡膠生產(chǎn)環(huán)節(jié)造成顯著打壓。需求方面，隨著國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)全面恢復(fù)生產(chǎn)，整體開(kāi)工負(fù)荷將繼續(xù)穩(wěn)步提升;海外疫情形勢(shì)紓解，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)補(bǔ)庫(kù)需求。庫(kù)存方面，上期所橡膠庫(kù)存微增倉(cāng)單持穩(wěn)，RU2105合約交割前倉(cāng)單低位邏輯依然成立。

　　關(guān)注云南地區(qū)豐產(chǎn)預(yù)期

　　一年一度的天然橡膠開(kāi)割季臨近。目前來(lái)看，云南西雙版納地區(qū)物侯條件基本正常，2021-2022年度割膠周期有望提前開(kāi)始。

　　據(jù)卓創(chuàng)調(diào)研了解，今年云南產(chǎn)區(qū)物候好于往年，春節(jié)前后有零星降雨，橡膠樹(shù)發(fā)芽情況相對(duì)理想。3月是橡膠樹(shù)葉片生長(zhǎng)的關(guān)鍵期，如果沒(méi)有低溫和干旱等惡劣天氣出現(xiàn)，預(yù)計(jì)中下旬會(huì)有小部分開(kāi)割，大部分地區(qū)要到月底前后，整體較往年將有所提前。吸收前幾年的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，膠農(nóng)和種植園對(duì)預(yù)防橡膠樹(shù)白粉病意識(shí)增強(qiáng)，部分地區(qū)已開(kāi)始組織打農(nóng)藥，確保能夠正常開(kāi)割。

　　綜合自然和人為因素，今年云南產(chǎn)區(qū)大概率能夠按時(shí)或提前開(kāi)割，各膠廠正做好生產(chǎn)加工準(zhǔn)備。經(jīng)歷上一輪產(chǎn)量低谷后，今年割膠和收購(gòu)積極性大為增強(qiáng)，開(kāi)割后產(chǎn)量料將同比反彈。對(duì)比今年和去年，天然橡膠供應(yīng)端預(yù)期可謂截然不同。若上游生產(chǎn)環(huán)節(jié)按部就班，年中原料逐漸釋放將緩解市場(chǎng)偏緊的局面，對(duì)09合約上交割品短缺邏輯造成動(dòng)搖。