拷問(wèn)交銀先鋒：基準(zhǔn)有問(wèn)題還是管理有問(wèn)題

　　號(hào)外財(cái)經(jīng)注意到，今年以來(lái)A股市場(chǎng)風(fēng)云變化，震蕩上行態(tài)勢(shì)明顯，截至11月6日，上證綜指年內(nèi)上漲上漲9.17%，滬深300指數(shù)更是猛漲21.47%�？蓪�(duì)比的2000余只偏股基金平均回報(bào)率為10.29%。然而，似乎“歌舞升平”的背后，卻暗藏著不為人知的風(fēng)險(xiǎn)。

　　進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，有業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的偏股基金共有1480只，其中有601只跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，占比40.61%；其中有172只基金跑輸基準(zhǔn)超10個(gè)百分點(diǎn)，更是有8只基金跑輸基準(zhǔn)超過(guò)30個(gè)百分點(diǎn)。從排名上看，中郵創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為12.29%，該基金年內(nèi)虧損27.02%，跑輸基準(zhǔn)39.31個(gè)百分點(diǎn)，是當(dāng)前負(fù)偏離基準(zhǔn)最大的基金；緊隨其后的則是交銀先鋒混合，年內(nèi)回報(bào)率為-15.80%，而同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為19.69%，跑輸基準(zhǔn)35.49個(gè)百分點(diǎn)。

　　“基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是衡量基金業(yè)績(jī)相對(duì)回報(bào)的一個(gè)重要指標(biāo)，也是反映基金風(fēng)險(xiǎn)收益狀況的重要指標(biāo)。從根本上將，設(shè)定基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)即是確定了基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，基金管理的主要目標(biāo)則是跑贏業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。”業(yè)內(nèi)人士表示，然而在現(xiàn)實(shí)運(yùn)作上，基金間的相對(duì)回報(bào)成為衡量基金業(yè)績(jī)的主要指標(biāo)，基金業(yè)績(jī)同自身業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的比較則遭到了忽略。

　　據(jù)公開(kāi)資料，交銀先鋒混合的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)是“75%×中證700指數(shù)+25%×中證綜合債券指數(shù)”，即中證700指數(shù)是基準(zhǔn)的主要部分，而中證700指數(shù)的成份股是由中證500和中證200成份股一起構(gòu)成，中證800剔除中證100，即市值排名101-800的股票，這些股票股本偏中大盤(pán)。

　　然而，交銀先鋒混合三季報(bào)的前十大重倉(cāng)股有8只是中小創(chuàng)，其中創(chuàng)業(yè)板股6只。換句話說(shuō)，交銀先鋒混合拿了一堆創(chuàng)業(yè)板股，而業(yè)績(jī)基準(zhǔn)指數(shù)的成分股確實(shí)中大盤(pán)股。事實(shí)上，創(chuàng)業(yè)板股今年萎靡不振，而中大盤(pán)藍(lán)籌股卻風(fēng)生水起。“交銀先鋒混合在配置股票時(shí)，就已經(jīng)偏離了基準(zhǔn)指數(shù)，再加上市場(chǎng)表現(xiàn)的反差，更拉大了實(shí)際回報(bào)率與業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的距離。”業(yè)內(nèi)人士分析稱。

　　號(hào)外財(cái)經(jīng)還發(fā)現(xiàn)，截至三季度末，交銀先鋒混合的股票倉(cāng)位是93.77%，基本是頂格配置。“在股票市場(chǎng)內(nèi)部，我們維持現(xiàn)階段成長(zhǎng)股越來(lái)越具備配置價(jià)值的判斷。從三季度的表現(xiàn)來(lái)看，成長(zhǎng)類股票的收益率已經(jīng)基本達(dá)到周期及消費(fèi)類型的股票的漲幅水平。三季度本基金保持高倉(cāng)位新興成長(zhǎng)股的配置。展望四季度，我們認(rèn)為成長(zhǎng)股的配置價(jià)值或?qū)⑦M(jìn)一步顯現(xiàn)。本基金四季度仍將堅(jiān)持新興成長(zhǎng)股的配置方向。”該基金三季報(bào)表示。